150.8元！“人形机器人第一股”今日申购：610亿市值、219倍市盈率，值不值？
8月6日晚，宇树科技（688836）发行价敲定：150.8元/股；今天（8月10日），这只“A股人形机器人第一股”正式开启网上申购，缴款截止8月12日，中一签（500股）需缴款7.54万元。
一、先看三组扎眼的数字
- 发行市值约609.93亿元，明显高于此前市场预期的400多亿元；
- 发行市盈率219.23倍（2025年扣非口径），远超行业最近一个月平均静态市盈率，静态市销率35.89倍；
- 网下认购火爆：313家机构、11052个配售对象参与报价，有效申购倍数达2618.30倍。
三组数字放在一起，结论很直白：贵，但有人抢着要。
二、凭什么卖这么贵？
稀缺性是第一原因。 宇树是A股第一家以人形机器人为主营的上市公司，2025年人形机器人出货量居全球首位，核心零部件自研自产率超90%，从电机、减速器到控制器基本自主可控。
基本面确实能打。 2023年至2025年，公司营收从1.59亿元增至近17亿元，复合增长率达226.78%；扣非净利润从亏损1801.91万元跃升至5.91亿元；毛利率从44.22%提升至60.13%。人形机器人收入占比从2023年的1.88%升至2025年的51.78%，正式取代四足机器人成为第一大收入来源。
战略配售阵容豪华。 社保基金是最大战略配售方（3只社保基金合计获配约93.34万股）；DeepSeek拟认购上限1.55亿元，限售36个月；腾讯旗下启善投资、中石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本悉数入围。国家队与AI龙头同框站台，稀缺性和确定性预期被拉满。
三、为什么今天上热搜？
因为今天就是申购日。叠加三重情绪：一是“第一股”光环，稀缺标的自带流量；二是发行价比市场预期高出不少，219倍市盈率的“贵不贵”之争天然有话题度；三是6月底注册获批后机器人板块曾集体爆发，散户对“下一个长鑫科技”抱有期待。此外，按发行价计算，早期股东红杉中国累计投入约1亿元、对应市值约39亿元，浮盈约38倍——造富故事又添了一把火。
四、对A股投资有什么影响？
打新层面：科创板打新红利仍在，但中签率极低——上半年科创板新股中签率普遍在0.02%左右，约一万人中两个中签，且一签需缴款7.54万元，别抱着“必中肉签”的剧本。
估值层面：宇树的定价为整个具身智能板块树了锚。可对比的港股标的中，优必选市值约387.6亿元、越疆科技约99亿元，宇树610亿元的发行市值直接把行业估值中枢抬了一档，同类未上市公司后续IPO大概率参考这个坐标系。
产业链层面：宇树概念股及电机、减速器、丝杠、传感器等供应链企业会持续被资金映射；而约61亿元的募资规模在科创板巨无霸面前相对温和，对大盘资金的实质分流有限，更多是情绪催化。
五、背后反映了什么趋势？
第一，具身智能从“概念”进入“资本定价”时代。上市意味着量产数据、订单、毛利率都要摊在阳光下，讲故事的公司要开始讲“怎么赚钱”了。
第二，硬科技IPO通道明显提速。宇树从受理到过会仅73天、全程104天，叠加此前募资579亿元的长鑫科技，科创板的“科技含量”叙事正在强化。
第三，国家战略资本与AI龙头联合入场。社保基金、央企产业资本、DeepSeek共同押注，人形机器人被当作下一张“国家级名片”，产业地位被资本市场正式确认。
六、给散户的三句话
- 打新可参与，但别加戏。 中签率约万分之二，缴款7.54万元要有心理准备，中不中都是运气。
- 别用首日涨幅反推公司价值。 科创板新股首日无涨跌幅限制，情绪波动极大，追高务必克制。
- 盯两个指标：出货量和费用率。 宇树2026年一季度扣非净利润同比下滑52.55%，上半年预计净利2.58亿—3.06亿元，“增收不增利”阶段正是检验商业模式成色的时刻。220倍的市盈率，买的是3—5年后的宇树，任何一次量产不及预期，杀估值都会很凶。
人形机器人的故事才刚刚开头，但讲故事的公司在今天上市了。把估值留给市场去博弈，把财报留给时间去验证。
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